Anthropic warnt im IPO-Prospekt vor existenziellen Risiken

Anthropic führt in der eigenen Börsenzulassung existenzielle Risiken für die Menschheit als Risikofaktor auf und will trotzdem an die Börse. Nach den Berichten über die S-1-Einreichung füllen Risikofaktoren knapp ein Drittel des Dokuments. Genannt werden unter anderem Modelle, die trotz Sicherheitskontrollen außerhalb der vorhergesagten Parameter agieren, dazu Manipulation und Erpressung durch KI-Systeme.

Wachstum und Verlust in derselben Bilanz

Für 2025 weist die Einreichung 4,6 Milliarden US-Dollar Umsatz aus, etwa zwölfmal so viel wie im Vorjahr. Dem steht ein Betriebsverlust von 8,06 Milliarden US-Dollar gegenüber, nach 2,98 Milliarden im Jahr davor. Allein für Rechenleistung und Infrastruktur flossen 7,33 Milliarden US-Dollar ab, rund das Dreifache des Vorjahres. Der ausgewiesene Nettoverlust von etwa 42 Milliarden US-Dollar ist weniger dramatisch, als er aussieht: rund 34 Milliarden davon sind eine buchhalterische Belastung aus einer Wandelfinanzierung.

Für das zweite Quartal 2026 nennt der Bericht von the-decoder 11,5 Milliarden US-Dollar Umsatz. Dagegen steht eine schmale Kundenbasis: Zwei Kunden standen 2025 für knapp 25 % des Umsatzes, langfristige Verträge sichern das nur begrenzt ab.

518 Milliarden US-Dollar für Rechenleistung

Die Zahl, die den Börsengang erklärt, liegt nicht in der Vergangenheit. Anthropic hat den Berichten zufolge 518 Milliarden US-Dollar für Cloud, Rechenleistung und Infrastruktur der kommenden Jahre zugesagt, mehr als hundertmal so viel wie der Umsatz von 2025. Kapital in dieser Größenordnung kommt nicht aus Kundenrechnungen.

Über 2 Billionen US-Dollar, Termin im November

Angestrebt wird eine Bewertung von über 2 Billionen US-Dollar, mehr als doppelt so viel wie die 965 Milliarden aus der Runde im Mai. Damit läge Anthropic über den rund 1,8 Billionen, mit denen SpaceX im Juni an die Börse ging. Als Zeitfenster gilt November 2026, nach den US-Zwischenwahlen. OpenAI hat seinen Börsengang bereits im Juni 2026 vertraulich eingereicht, beide Labore kämen also binnen Monaten an den Markt.

Warum diese Warnung keine Formalie ist

Risikofaktoren sind eine juristische Textsorte, die Anleger überblättern. Ungewöhnlich ist hier der Inhalt: Ein Unternehmen, das Wachstum verkauft, schreibt in dasselbe Dokument, dass sein Produkt existenziell gefährlich werden kann. Die Berichte stützen sich auf eine Darstellung der Financial Times, die ausdrücklich die Möglichkeit nennt, dass leistungsfähige Modelle ihre Sicherheitskontrollen überschreiten. Anthropic argumentiert so seit der Gründung vor sechs Jahren, neu ist der Ort: ein Haftungsdokument.

Was wir nicht verifizieren konnten

Ein dritter Bericht zu dem Vorgang, der auch Vorschläge zum Machterhalt der Führungsspitze behandelt, war für diese Redaktion nicht abrufbar. Angaben zur Stimmrechtsstruktur und zu einzelnen Governance-Klauseln bleiben deshalb hier offen statt als Behauptung zu erscheinen. Der Prospekt selbst ist nicht öffentlich, alle Zahlen stammen aus Berichten über die Einreichung, nicht aus einem eingesehenen Dokument.